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为什么上市公司回购很难提振股价?

公司注销

随着近期股价回调,上市公司回购如潮水般涌来。例如,9月15日和16日,沪深两市共有25家上市公司发布了回购相关公告。其中,海康威视发布的回购计划规模为20-25亿元,是近期公布的回购计划中回购规模较大的公司。

其实这只是今年上市公司回购潮的一角。Wind数据显示,截至9月16日晚间,2022年以来,已实施回购948次,回购金额合计752.27亿元。按照这个速度,年底有望突破1000亿。Wind数据还显示,今年以来,共有435家上市公司发布了回购方案。今年实施回购的上市公司数量高于发布回购预案的上市公司数量,这表明相当一部分实施回购的上市公司是去年发布回购预案的公司。

上市公司回购风起云涌,应该会导致上市公司股价大涨。毕竟从理论上讲,上市公司回购有利于提振市场信心。而且在a股市场的历史上,上市公司回购甚至被列为管理层的救市措施之一。但从今年和近几年的上市公司回购情况来看,上市公司回购对提振股价的意义不大。比如近期公布回购方案或回购进程的上市公司,股价大多下跌。即使是回购力度很大的海康威视,在9月15日晚间宣布回购方案后,9月16日也仅微涨2.79%。当日股价呈现高开低走的走势。

一方面,上市公司回购蓬勃发展;另一方面,上市公司股价依然低迷。为什么上市公司不能回购股价?显然,这是市场尤其是投资者非常关心的问题。主要原因如下。

首先,今年股市普遍不景气。虽然上市公司回购可以提振股价,但不同市场的提振效果不同。比如市场上行的时候,上市公司回购对股价的正面影响会被市场放大,所以这种提振作用会更明显。反之,当股市下跌,或者市场处于低迷状态时,上市公司回购对股价的提振作用就会降低,其表现也就不明显,即回购的积极作用会被市场忽略。

其次,目前上市公司回购已经不是真正的维稳救市回购。上市公司回购之所以一度被市场称为利好,甚至被列为救市措施,是因为过去上市公司回购都是注销式回购,即回购的股份用于注销,不再回归市场。这样,回购有利于改善上市公司的财务指标,增加股票的投资价值,这是上市公司回购能够提振股价和投资者信心的重要原因。

但是,如今绝大多数的回购已经不是取消回购了。上市公司回购的目的是将回购的股份用于股权激励或员工持股计划,因此回购的股份会重新流入市场。上市公司的股份并没有因为回购而减少,上市公司的投资价值并没有因为回购而增加。所以这种不取消回购对提振股价的作用非常有限。统计显示,在今年公布回购计划的435家上市公司中,有309家回购股份将用于股权激励计划或员工持股计划,占比71.03%。这是上市公司回购不足以提振股价的重要原因。

不仅如此,这些回购股份用于股权激励或员工持股计划的上市公司回购股份,甚至危及公众投资者的利益。因为上市公司回购的股份是按市价回购,但在实施股权激励或员工持股计划时,是以低价甚至“零元”的价格进行的。这种行为明显是向股权激励或者员工持股计划的对象输送利益,所以牺牲了公众投资者的利益。这样的回购显然不受市场欢迎。一些上市公司,一方面大股东推出减持计划,另一方面抛出上市公司回购计划。这样的回购明显是在保护大股东的减持,市场也会选择用脚投票。

因此,要提振市场信心,上市公司需要更多地选择注销回购。而且这种注销回购要避免作秀式回避,即回购金额较小,通常只有几千万元,回购的股份数量也只有几百万。其实对于回购资金量较大的那种冲销式回购。市场还是会支持的。如中石化8月28日晚间披露取消回归的消息,回购资金不低于12.5亿元,不超过25亿元。消息出来后,该股的上涨趋势还是比较明显的。海康威视的取消回购对公司股价的企稳也有积极意义。返回搜狐查看更多。

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